疏食清水
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2009-08-09 02:26:49
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不管是下河还是理财，我都是新手。最近看了些投资方面的书，这里写个策略小结，拿到河里来，想听听大家的意见，好快点新手上路。

首先是确定投资对象：只投指数基金。它的优点大家都熟悉，就不多说了。目前打算投的个嘉实300（中国市场），VTSMX（美国市场）和VEIEX（新兴市场，中国这些年的比重在大幅上升）；另外还挑了个债券指数基金VBISX（短期债券）用于放些一两年内不用的资金，毕竟现在利息太低了。

其次是操作方法的考虑。本来只是打算简单地定投和持有的，可总觉得，明知道大熊市还呆在股市学跳水，太影响心情，但如果没有个简单的指标决定操作，肯定会不知不觉地花很多精力在里面，患得患失，反而进退失据。

最近看到了个用200-day simple moving average作timing的方法，就是每个月看一次基金的价格，如果超过了200天均线就进，跌破了就出，简单客观。我看了SP500十年，除了几次无伤大雅的短期进出，重要的牛熊转换都抓到了：2000年下半年出股市，2003年入股市，2007年底出股市，这时机卡得多好！而且十年间才不过做了十来次操作，见图

这个方法出自于My Money Blog介绍的Mebane T. Faber 一篇文章（2006年写的，2009年加了新的数据），这老兄测试了五种不同类别的指数(美国股市、外国股市、商品、房地产和美国十年债券)几十年的表现，结论是这个方法可以得到股市的收益债市的风险。也有其他人提出类似的方法，不过Faber调整成每月月底检查一次，从而忽略了月中的波动，降低了操作次数。

下面是五种指数的基本情况，比较有趣的是经历过大熊市，十年债券居然取得了跟其他市场差不多的收益。

下面是Faber对SP500从1990年开始模拟timing和持有两种策略的差别：

有些奇怪的是，1990-2000年间价格基本上是在200天均线之上的，timing策略应该和持有策略的收益差不多，不知道为什么在模拟中timing策略几乎没抓住2000年前的增长。论文有快50页，我还没来得及仔细读。

下面是1900－2008年间对SP500做timing的年度回报分布，可以看出这个方法减少了大幅亏损的年份。

总的看起来，在一般市场波动的条件下，这个策略并没有特别出色，在大牛市中它可能比长期持有策略还要差一些，所以在2000年前都没有和长期持有策略都没有太大区别（也许这就是以前没有人关心这个方法的原因?），但它成功地避开了大熊市，从而和长期持有策略拉开了差距。它的主要优点就是花费很少的精力就能够避免大熊市。我觉得这个方法还是很适合懒人用作长期投资用的，简单客观，省时省力。不知道大家有什么评论？

小河流水
4395
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2009-08-09 03:39:50
2356118 复 2356044

实际上就是看30天线和200天线的关系吧？也就是中期均线和长期均线的关系？震荡市用这种策略可能比较痛苦。

另外如果有数据的话，可以对比下日本和台湾的数据，看下是否还能够实现盈利。

疏食清水
251
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2009-08-11 00:03:47
2359151 复 2356118

Faber没有用30天均线，只是简单地用每月固定一天的价格来检查。

今天有点空，索性抓点数据写了个程序自己模拟来看：

1. 跟踪SP500，1990-2009的结果。下半部分的蓝线是SP500，红线是200天均线（SMA200），绿色三角是买进，黄色三角是卖出；上半部分是对比timing和持有策略的不同。我这个图和Faber的不太一样，他在2000年后还有缓慢上升，是他的模型中把cash换成了T bills，我懒得去找这个数据，就改成持有cash了事。

可以发现90-95年间，SP500和它的200天均线贴得很近，使得这个策略做出了好几次不合适的操作，从而和持有策略拉开了距离，这个距离一直到2003年熊市结束了才追上；在2007年牛市中表现也不如持有策略，直到2008年大熊市才超过了持有策略。但我觉得主要错误都是发生在90-95年间，之后的操作还是相当合理的。

2. 于是把测试时间定在1995年，黄线是timing策略，蓝线是持有策略：

可以看出这个timing策略不论是上升阶段还是下降阶段都表现很好。

3. 即使是2001年进入股市买在了顶上，timing策略还是能够能够避免大幅损失：

4. 按小河流水的建议，跟踪NIKKEI225，1985-2009年：

90年前的牛市表现不错，之后十五年的振荡下跌中，虽然无法盈利，但损失还是比持有策略要小，最后靠着05-07年间的牛市好歹拉回到90年的水平，只要别赶在90年入市应该都会有些盈利吧。BTW，不知道有没有人长期呆在日本股市里，佩服一下这些人的信心和勇气。

5. 再看一下上证指数，2001-2009：

2005年前的操作算不上合理，不过在那个市场形态下，也难找到什么合理的长期策略。之后的大牛大熊都表现不错。

6. 最后是我一直打算投的VEIEX，1996-2009年：

感觉在2003年前的宽频振荡中表现还是不错的，持有策略一直是亏损，timing策略已经开始盈利了，后面的操作都是非常合理的。

总的感觉，这个timing策略和持有策略相比，牛市中可能盈利能力稍差一些，但熊市中风险要小不少，这样的话组合中可以少配置些债券基金，多配置些股票基金；操作极少，我打算写个程序帮我监视着，需要操作了就发信告诉我一下；这个策略在很宽频率的振荡、上升、下降中都表现不错，但在价格和均线长期贴近的情况下（所谓的牛皮市？）可能会有较多不合理操作，这时可以人为干涉一下，只是这和懒人的追求有些矛盾。历史不能说明未来，虽然这个策略在07-08的大牛大熊中表现尤其好，也许接下去股市会出现完全不同的形态，这就不在预测范围了。

今天晚上的成果就这点。抛砖引玉～～～～～

像在牛皮市里面，基本不可能有利润，甚至很可能亏损，连着这样几年的话，能坚持下来的人应该不多，完全的反人性啊。

要是能买空卖空，熊市也有意义

还是看个人情况，这招适合稳定老实坚强人，有定力，有恒心，有依靠

太极掌
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2009-08-12 06:04:25
2361537 复 2361516

月收盘站上10均线买入，跌破卖出。

西格尔教授在那本散户投资宝典专门研究过200日均线策略，

结论是在道琼斯上略胜于买入持有，主要原因是避过了大熊市。

而在纳斯达克这种投机性较强的指数上，比买入持有就高多了。

amibroker之类的，还是自己拿C写程序测试？

疏食清水
251
72
2009-08-12 11:54:41
2362163 复 2361413

本来是打算执行长期持有策略的，抓牛市行情应该不是问题，不过现在比较看来，用这个方法躲避熊市更好。买空卖空对我来说花精力时间就太多了，呵呵。

yahoo上下载的数据，用Perl模拟操作（很简单的一小段脚本），用Plot（苹果上的一个数据可视化软件）画图。

疏食清水
251
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2009-08-12 12:04:36
2362184 复 2361537

Stocks for the Long Run, Jeremy Siegel, 4th Ed, 2007. 敢情这本书很有名么？回头我也找来看看。

Faber的改进是每月只看一次，所以操作更少。

疏食清水
251
72
2009-08-12 12:09:04
2362198 复 2359740

我是说，前提是追求操作少的懒人，如果长期持有的话，牛皮市本来也没有更好的办法。我在想如果加个价格和均线差异的指标来描述牛皮的情况，从而改变操作为不动，也许能避免SP500在95年前的情况。等有空再测试。