【原创】美元末日理论：全球重新定价的过程 [ 子玉 ] 于:2008-05-06 21:30:16
[原创 2008-05-07 10:55:59]  

最近以来最为引人注目的经济事件是全球性粮食涨价。笔者此前早就指出过粮食涨价的即将到来《美元末日理论：粮食还将继续涨价》[1]。从美元末日理论的推衍，粮食涨价是必然事件，因为美元全球性泛滥最后一定要传导到粮食，还将传导到所有商品。这个就是本文的主题：正在进行中的全球商品重新定价的过程。

本文要对所谓重新定价过程做一个定义。还要指出重新定价过程的必然性和漫长性。

重新定价过程

全球商品以美元计价，以单一的方向，即价格上涨的方向，渐进地振荡地逼近一个较高的价格水平并且长期保持这个水平。这个过程，定义为全球商品重新定价过程。

这个定义的一个要点，就是单一的方向性，就是价格上涨，是重新定价的特征。

同时，尽管大方向是单一的，但是过程中有振荡，并且是渐进的，不是直线上升或者阶越式的。

最后一个特征是非常重要的，就是价格将逼近一个较高水平，并且长期保持这个水平。

这个是美元末日理论的推论。我们要阐述这个推论的要点。

美元计价一时不会被放弃

尽管美元贬值速度很快，欧元上升势头强劲。但是欧元还不可能在一两年内成为新的定价货币。美元的定价还将维持至少两年时间。

黄金虽然天然是货币，但是黄金不是法币，不可能无限量发行，对于世界的经济规模的发展，黄金无法充当与规模匹配的通用货币。黄金会越来越作为一种储备货币扮演一种随时可以兑换成任何一种外币的中间币种的角色。而黄金充当所有商品的计价角色是不可能的。

美元还将滥发下去

因为美国处在经济萎缩的阶段，因此美联储不可能很快转入加息模式，减息过程还没完，即便减息最后停下来，美国还要保持一个较长时期的利息冻结。此外美国的金融危机并没有过去，美联储和各国央行都在使用TAF进行注资，而且规模越来越大。这个阶段还要延续一些时日，直到金融危机解除，也就是银行和各金融机构恢复信誉和互相信任。即便到那时候，可能还会因为需要拉动银行金融机构的盈利而继续采取某种松动的货币政策。

所以滥发美元的趋势并不会有太大改变。

何谓人民币对外升值对内贬值？

这个说法本身是错误的，很多经济学家在那里滔滔不绝地大谈特谈，完全是牛头马嘴。只要稍稍理解美元末日理论的基本观点，稍稍把注意力撒开，就应该知道，实际上是人民币对美元升值，对其他商品贬值。

换句话说，美元的泛滥导致美元处于对所有商品的贬值过程，其他商品包括其他货币都处在相对美元的升值过程。如果一个货币对美元的升值速度幅度低于其他货币的升值速度幅度，那么这种货币就表现出对美元升值而对其他货币减值。

人民币就属于这种升值较慢的货币。人民币相对于欧元日元，不存在快速升值的现象，谈不上对外升值这种笼统的说法。

对内贬值的不光是人民币，几乎所有的法币对内都是贬值，就是各国物价都呈上涨趋势。

全球性通胀就是商品重新定价的表现

这点将为各国的通胀数据证实。全球通胀还刚刚开始。石油攀越120美元/桶。根据通胀传导假说，笔者曾经解释过，国际泛滥的美元通过期货市场抬高各种原料的价格。这个阶段已经大体完成。目前进入了二级商品价格上涨的过程。就是说原料商品的涨价是一定会传导到这些原料加工制成的产品的。石油涨价传导到汽油柴油。然后进入商品价格互相激荡涨价的阶段。再进入工资普遍上涨的阶段。目前世界各国开始慢慢进入这个工资上涨的阶段。

这个阶段之后，还有相当长的相互激荡的时期。这样，重新定价的过程才能慢慢达到新的平衡点而完成。

这个就是重新定价过程的必然性的论述。

与供需理论的关键差异

通胀的形成有所谓供需理论的解释。供需理论机制的通胀是因为供不应求造成价格上涨，而价格上涨造成扩大生产的动力，于是供应增加。供应增加将扭转供不应求的局面，于是价格回复。

美元末日理论假定全球美元过剩是通胀的根本原因，而货币是不会自己消失的。因此只有当商品价格上涨使得增发的货币不再过剩，价格上涨才会停止。而价格将刚性地处于高位，不会回复。

价格回复还是不回复，是两种理论的差异要点。

重新定价过程的长期性

由于农产品的周期将长往往一年为一个再定价的周期，工资的再定价周期也较长，所以市场在重新定价过程中反复试错的过程要以这种长周期的商品为标杆。笔者认为这个过程是以年为单位的。

这个过程的收敛应该是货币政策收紧作为导引。目前主要国家都还在实行宽松的货币政策，因此这个收敛过程还远远没有开始。因此笔者预期重新定价过程至少要到2010年之后才能平衡下来。







[1] 美元末日理论：粮食还将继续涨价